¿Cómo genera ingresos un bróker sin comisiones?

El día 8 de mayo comenzó a operar NinetyNine, convirtiéndose en el primer bróker español sin comisiones de corretaje por operación, ya existían otros brókers extranjeros con esta característica como eToro o con comisiones muy bajas como Degiro.

Pero sin duda el pionero en este tipo de política de comisiones fue RobinHood en Estados Unidos. RobinHood empezó a operar en USA en 2013 como una aplicación de compra-venta de acciones sin ningún tipo de comisión, desde entonces no ha parado de crecer y ha obligado al resto de brókers a bajar sus comisiones o lanzar plataformas de comisión cero.

Pero si un bróker es un intermediario financiero y no cobra por intermediar en las operaciones, ¿Cómo puede ganar dinero? ¿Cómo genera sus ingresos?

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Ingresos de un bróker

Normalmente la comisión de corretaje es al menos el 25% de los ingresos de los intermediarios financieros, otra fuente de ingresos es la comisión de custodia, está a su vez es también un gasto, ya que los bancos depositarios cobran por este servicio al bróker; con lo cual no cobrar por operaciones de compra-venta en acciones, ETFs o cualquier otro instrumento financiero ni por custodia supondría una gran disminución de esos ingresos. Además dependiendo del bróker puede haber más formas de ingresos, las más habituales son comisiones por dividendo, por acceso a tiempo real, por cambio de divisa, por mantenimiento, por venta de análisis, por operaciones corporativas o por servicios a emisores.

¿Cómo compensan esa disminución de ingresos los brókers sin comisiones?

Las respuestas son varias y dependen de cada bróker. A continuación explicaremos de qué forma obtienen sus ingresos algunos de los brókers sin comisiones más conocidos.

eToro

eToro no nos cobra comisión por órdenes de compra-venta de acciones, pero si nos cobra comisión por cambio de divisa entre 50 y 150 pips para los principales pares. También carga una tarifa de 5$ por retirada y una comisión mensual de 10$ por inactividad. Además, en la mayoría de los casos el cliente suele probar otros servicios como los CFDs donde sí se paga un diferencial por el spread y una tarifa nocturna; con lo cual la parte de acciones vendría a ser como un servicio más para sus clientes y no la parte fundamental de su negocio.

RobinHood

El sistema de RobinHood ha sido copiado por muchas otras sociedades de inversión, y dio pie a una auténtica guerra de precios entre los brókers que prestan servicios en USA, sin ir más lejos casas como Fidelity o InteractiveBrokers lanzaron sus propias plataformas de comisión cero.

El modelo de negocios de RobinHood ha tenido bastante polémica porque, se sospecha, aunque no se ha podido demostrar porque al no ser una empresa cotizada sus cuentas no son públicas, que gran parte de sus ingresos provienen de vender sus flujos a fondos de HFT (High Frequency Trading), en lugar de que sus órdenes vayan a un Smart Order Router que las intente ejecutar en la bolsa o en la plataforma donde mejor resulte su ejecución, pasan muchas órdenes directamente a plataformas de HFT donde se ejecutan contra los propios fondos de HFT.

Este tipo de operativa sería imposible en Europa ya que según MIFID II, es necesaria una política de ejecución que beneficie siempre al cliente. Otros ingresos provienen de comisiones por cuentas Premium en las cuales cobran 5$ al mes por dar acceso a operar en pre-market (antes de la apertura) y after-hour (después del cierre). También generan ingresos con el dinero depositado y no invertido de sus clientes, realizan compras de deuda a plazo para sacar una rentabilidad que va directamente a su cuenta.

NinetyNine

El nuevo bróker español intentará ser el RobinHood europeo, pero con algunas diferencias importantes; como intermediario financiero europeo tiene que cumplir la normativa MIFID II, esto es buscar el mejor precio para las ejecuciones de sus clientes, con lo que no ingresará por vender flujos. Parece ser que su fuente más importante de ingresos es su comisión mensual por servicios de su plataforma, a parte cobra 10€ por un informe estándar enviado por correo postal, 10€ por los traspasos de valores de salida y 5€ por retirada de efectivo a través de una transferencia instantánea. De momento solo operan en algunas acciones en USA pero tienen ante sí un reto importante, conseguir operar en algunos mercados europeos a coste cero como España, Austria o Grecia, mercados muy caros donde sin duda les será muy difícil poder ofrecer corretaje cero a sus clientes.

Conclusión

Todos los brókers que no cobran comisiones por operar en acciones tienen una cosa en común, que rebajan al límite todo tipo de gastos, funcionan como una compañía low cost, automatizando al máximo sus sistemas y centrándose en las operativas más comunes de los clientes; de esta manera, es difícil obtener cualquier tipo de operativa que se salga de lo común sin tener que pagar más, como acceso a mercados o segmentos muy particulares. En muchos casos sustituyen los corretajes por tarifas planas y venden otro tipo de servicios como cuentas premium, tiempo real, etc. En el caso de brokers de Estados Unidos se podría decir que no cobran, pero a cambio pueden no ofrecer la mejor ejecución posible a nuestras operaciones ya que obtienen gran parte de sus ingresos de vender el flujo de sus órdenes.

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